流动性成本、特异波动性和预期股票回报
摘要：预期个股特异波动性（IV）与预期股票回报之间的正相关可以通过流动性来解释。流动性成本可能通过买卖价差和其他市场微结构引起的噪音影响股票回报，进而影响IV的估计。我们采用了一种新方法（由Weaver，1991年提出）来消除基于股票收盘价的回报中的市场微结构影响，然后估计IV。我们显示，对于以市值加权的投资组合，IV存在溢价，但在修正了市场微结构偏差后，这个溢价减弱了。我们进一步显示，经过修正市场微结构噪音后，这个溢价是由前一个月的流动性驱动的。通过等权投资组合的定价结果表明，在考虑流动性成本之前或之后，IV对回报没有预测能力。这些发现都在考虑了常见风险因素以及基于IV和流动性的双重排序组合之后仍然稳健。
作者：M. Reza Bradrania, Maurice Peat, Stephen Satchell
论文ID：2211.04695
分类：Pricing of Securities
分类简称：q-fin.PR
提交时间：2022-11-10