带外部信息的快速和慢速最优交易
摘要：一个慢速机构投资者与一个高频交易者之间进行了一个随机博弈，他们正在交易一个风险资产，他们合并的订单流影响着资产价格。我们通过两个耦合的随机控制问题来模拟这个系统，其中高频交易者更频繁地利用可用的价格预测信号的信息，但也受到周期性的“日末”库存限制的约束。我们首先得出了高频交易者在机构投资者的任何可接受策略下的最优策略。然后，我们通过一个Fredholm积分方程的解析算子解决了机构投资者在高频交易者的最优信号自适应策略下的问题，从而建立了游戏的唯一多期Stackelberg均衡。我们的结果提供了该博弈的显式解，这表明高频交易者可以在每个期间采用掠夺性或合作性策略，这取决于订单流和交易信号之间的权衡。我们还表明，当考虑到高频交易者的订单流时，机构投资者的策略要更有利可图。
作者：Rama Cont, Alessandro Micheli and Eyal Neuman
论文ID：2210.01901
分类：Trading and Market Microstructure
分类简称：q-fin.TR
提交时间：2023-06-26