低利率环境下一般GMWB年金的评估
摘要：可变年金与保证最低提款收益（GMWB）赋予持有人定期提款权，同时将终端回报与股权基金的表现相结合。在本文中，我们考虑对一般类别的GMWB年金进行定价，允许提高、奖金和放弃特性，并考虑了死亡风险和死亡福利。当允许动态提款时，GMWB年金的定价导致了一个随机最优控制问题，我们在这里采用动态编程技术来解决。采用与股权基金相关的Hull-White利率模型，我们提出了一种高效的基于树的算法。我们对GMWB年金市场价值的决定因素和最优提款策略进行了彻底的分析。特别是，我们研究了低/负利率环境的影响。我们的研究结果显示，低/负利率极大地影响了最优提款行为，并且结合提高和奖金特性，显著增加了GMWB年金的公允价值，只能通过高额管理费来补偿。
作者：Claudio Fontana and Francesco Rotondi
论文ID：2208.10183
分类：Pricing of Securities
分类简称：q-fin.PR
提交时间：2023-08-08