G3M 不稳定损失动态
摘要：几何平均市场制造商（G3M），如Uniswap、Sushiswap或Balancer，是新兴的去中心化金融系统的关键构建模块。我们在存在交易费用的情况下确立了这种自动化市场制造商的财富过程的非套利边界，并强调了它们所谓的非永久损失的动态，这是由于负凸性而产生的，实际上使得G3M内的投资组合多样化的好处无效。然后，我们转向经验数据，以确定交易费用收入是否历史上足够高，可以抵消非永久损失，并使G3M投资超过其持续再平衡的常量混合配置组合。看起来，考虑到非永久损失，中位数流动性池的净投资回报率为零。然而，净投资回报率的横截面离散度很高，并且流动性池的净投资回报率排名在几周内具有显著的自相关性。这表明，G3M流动性池尚未有效套利，因为代理商可能可以预先了解哪些G3M流动性池更有可能是更好的投资建议。 最后，我们将重点放在UniswapV3协议上，该协议引入了集中流动性范围的概念，并且显示出可以通过利用经典的UniswapV2流动性池来复制这种位置，同时对部分基础代币的价格暴露进行对冲。因此，在此处描述的非永久损失动态也适用于UniswapV3流动性池。
作者：Nassib Boueri
论文ID：2108.06593
分类：Portfolio Management
分类简称：q-fin.PM
提交时间：2022-06-08