选择合适的回报分布和过度波动之谜
摘要：在市场上，行为金融学的支持者们发现了一些与理性金融理论不一致的“难题”。其中之一是“过度波动难题”。股票价格的变动过大，不符合预期会改变股票价格的基本面变动。在本文中，我们在理性金融的背景下提出了对过度波动难题的解决方案。我们经验证明，市场的低效性是由于对历史回报率拟合不当的波动引起的。我们的研究结果表明，过度回报的变动源于对回报分布尾部的拟合不当，通过使用更合适的回报数据分布，该难题消失了。本文中引入的更适合股票历史回报分布的新分布解释了市场中的过度波动，从而解释了波动难题。未能使用适当的分布估计历史回报率仅仅是存在波动难题的一个可能解释。然而，当寻找波动难题的解释时，它提供了在理性金融框架内使用统计模型的选择，而无需依赖行为金融假设。
作者：Abootaleb Shirvani and Frank J. Fabozzi
论文ID：2001.08865
分类：General Finance
分类简称：q-fin.GN
提交时间：2020-01-27