将DMCA系数的普适性推广以区分黄金的避险和安全港能力
摘要：黄金作为对冲和/或避险资产对抗中等（平静时期）和大幅（极端波动）波动的石油价格和货币市场行动的角色，对此论文进行了研究。通过重新审视黄金的作用，我们的研究提供了新的见解。首先，我们的实证设计放宽了同质投资者的假设，而是选择了具有不同投资周期的投资者。其次，我们基于分形方法开发了一种新的相关性度量，称为q-去趋势移动平均交叉相关系数。这使我们能够测量平静和极端波动的依赖关系。所提出的度量是时变和时间尺度变化的，考虑了商品和金融时间序列的复杂模式（混沌、非平稳等）。通过使用2017年5月至2019年3月的日内数据，包括每个变量的35608个观察值，我们得出以下结果。首先，我们展示了黄金与美元兑换率之间在所有时间尺度上呈负相关且显著的平均和尾部依赖性，这与黄金作为有效的对冲和避险资产的角色是一致的。其次，本研究显示了黄金与石油之间的平均独立性和显著的尾部独立性，表明在异常市场情况下，黄金可被投资者用作较弱的对冲，但不能作为有效的避险资产。第三，我们通过估计最佳投资组合权重和最佳对冲比率，研究了黄金在平静和动荡时期对黄金-石油期货和黄金-货币组合的对冲和稳定作用。我们确认了黄金在不同投资周期上对对冲和避险的有用性，这有利于将黄金期货包含在石油期货和货币组合中以进行风险管理。
作者：Mohamed Arbi Madani and Zied Ftiti
论文ID：1912.12590
分类：Statistical Finance
分类简称：q-fin.ST
提交时间：2020-01-01