具有同质化的Epstein-Zin偏好的集体养老金投资
摘要：集体养老金基金中，投资者同意在他们去世时将基金中剩余的资金分享给幸存者。 我们分析计算了具有均匀Epstein-Zin偏好的n个相同投资者组成的基金在连续时间中在Black-Scholes市场中的最优投资消费策略，但在离散时间中进行消费。我们的结果适用于任意死亡率分布。 我们还计算了一个无限基金投资者的最优策略，并证明了n趋向于无穷时最优策略的收敛性。收敛性的证明表明，对于非均匀基金，可以使用本文中对于均匀基金找到的最优策略以及[2]的结果获得有效策略。 我们发现，即使对于在资产没有回报的市场上投资的无限集体而言，恒定消费策略也是次优的，只要投资者是“满足性风险厌恶”的。这表明年金和确定利益投资将始终是次优的投资选择。 我们通过数字结果考察了基金规模n和市场参数的重要性。
作者：John Armstrong and Cristin Buescu
论文ID：1911.10047
分类：Portfolio Management
分类简称：q-fin.PM
提交时间：2019-11-25