南非市场的灵活观点系统资产配置
摘要：使用Meucci开发的具有灵活概率的历史模拟(HS-FP)框架，我们实现了一个系统的资产配置模型。HS-FP框架是一种灵活的非参数估计方法，它认为未来的资产类别行为是条件于时间和市场环境的，并根据这种观点得出一个与之一致但尽可能接近先前分布的前瞻分布。该框架通过将不平等的时间和状态条件概率应用于资产类别收益的历史观察来得出前瞻分布。这是通过使用相对熵来找到对先前分布扭曲最小的估计来实现的。在这里，我们在南非金融市场数据上使用HS-FP框架进行资产配置目的的估计；通过估计通过测量市场周期更好地表示的预期收益、相关性和波动性。我们展示了一系列有助于理解市场环境的状态变量。具体而言，我们将HS-FP模型的特定配置的样本外表现与经典的均值方差优化(MVO)和等权重(EW)基准模型进行了比较。该框架显示出低的过度拟合回测的概率，并且HS-FP模型的样本外净回报和夏普比率点估计优于基准模型。然而，当训练窗口变化时，结果不一致，夏普比率看起来被夸大，并且该方法在毛收益和净收益方面没有显示出统计上显著的超额表现。
作者：Ann Sebastian and Tim Gebbie
论文ID：1910.05555
分类：Portfolio Management
分类简称：q-fin.PM
提交时间：2019-10-15