企业债券的交易成本分析
摘要：电子平台越来越受资产管理人员的欢迎，他们通过交易成本分析（TCA）来评估其执行质量。 TCA的一个挑战是建立预期交易成本的真实基准，以及以给定债券特征和市场条件来表征每笔交易的价格影响。本文以零售投资者的视角，提出了一种用于公司债券交易的TCA的分析方法。我们的分析基于TRACE增强数据集；首先估计债券交易的发起者，然后估计买卖价差和中间价格的动态。通过这些估计，我们研究的第一部分是确定公司债券的关键特征，并计算预期平均交易成本。这部分是基于每周交易时间尺度，并通过应用并比较几个正则化回归模型来完成。我们研究的第二部分是利用估计的中间价格动态来研究其价格影响的幅度和个别债券交易的衰减模式。这部分是基于流动公司债券每笔交易的时间尺度，并通过应用瞬态影响模型来使用非参数方法估计价格影响核函数。我们的基准模型可以用于识别异常交易并提升交易对手的选择。我们研究的一个重要发现是客户买入订单和消费者卖出订单之间的价格影响不对称性。
作者：Xin Guo, Charles-Albert Lehalle and Renyuan Xu
论文ID：1903.09140
分类：Statistical Finance
分类简称：q-fin.ST
提交时间：2021-12-10