一般Kyle-Back模型中的定价规则和最优策略
摘要：决策者和他的模型的Folk定理意味着对于Folk的模型而言，当内幕人的可行策略受到限制时，其价值函数不会改变。本文证明，在当前文献中使用的一类定价规则中，当内幕人的策略限制为绝对连续时，其价值函数是有限的；而当不施加此限制时，其价值函数是无穷的。这意味着该类定价规则的Folk定理不成立，且不与均衡一致。我们推导出一种定价规则满足与均衡一致的必要条件，并证明当定价规则满足这些必要条件时，内幕人的最优策略是绝对连续的，从而在更一般的情况下获得了经典的结果。此外，我们可以通过构造一个满足本文中推导出的必要条件的定价规则来证明内幕人策略的绝对连续性的标准假设，该定价规则在内幕人策略绝对连续时产生与现代文献所使用的定价规则相同的价格过程。
作者：Umut c{C}etin and Albina Danilova
论文ID：1812.07529
分类：Trading and Market Microstructure
分类简称：q-fin.TR
提交时间：2021-08-23