排名效应
摘要：底层排名资产相对于市场的回报可分解为排名交叉和底层资产相对价格的变化。这种分解是通用且与几乎任何资产定价模型一致。交叉表示排名的变化，并且随时间平稳增加，而回报波动由相对价格的波动驱动。我们的结果表明，在一个封闭、无股息的市场中，底层排名资产的相对价格几乎恒定，底层排名资产的投资组合将在长期内胜过市场投资组合。我们展示了底层排名的相对商品期货价格仅略有增长，并且验证了我们理论所预测的巨大超额回报的存在。如果这些超额回报不存在，那么2018年的顶层相对价格将比实际观察到的要高得多——这将意味着完全不同的商品价格分布。
作者：Ricardo T. Fernholz and Christoffer Koch
论文ID：1812.06000
分类：General Finance
分类简称：q-fin.GN
提交时间：2018-12-17