市场认为你会活多久？
摘要：提取了人寿年金价格的信息，利用连接死亡率和利率的术语结构的框架来获取人类寿命的相关信息。我们倒推模型并进行非线性最小二乘法，得到隐含的寿命预测。在方法上，我们假设底层收益曲线采用Cox- Ingersoll-Ross（CIR）模型，而死亡率则采用与年金购买年份有关的Gompertz-Makeham（GM）法则。我们的主要结论是，在过去的十年中，市场暗示男性预期寿命每年改善6-7周，女性则每年改善1-3周。在2004年，市场价格暗示了75岁男性年金购买者达到90岁的生存概率为40.1％（女性为51.2％）。到2013年，隐含的生存概率增加到46.1％（和53.1％）。相应的隐含预期寿命（在75岁时）从男性的13.09年（女性为15.08年）增加到14.28年（以及15.61年）。尽管这些值是直接从市场中隐含出来的，它们与人口统计预测是一致的。与期权定价中的隐含波动率类似，我们认为我们的隐含生存概率（ISP）和隐含预期寿命（ILE）对于退休后资产的财务管理非常重要，并且对年金的最佳时机和配置非常重要；拖延者与不确定但相当强大的长寿趋势背道而驰。
作者：Moshe A. Milevsky, Thomas S. Salisbury, Alexander Chigodaev
论文ID：1811.09932
分类：Mathematical Finance
分类简称：q-fin.MF
提交时间：2018-11-27