会计噪音与可转债定价
摘要：可转换债券（CoCos）是在困境时转换为净资本或减记债务的债务工具。现有的定价模型假设基于市场价格的转换触发和假设市场能够始终观察到所有相关公司信息。但目前发行的所有CoCos都基于会计比率和/或监管干预进行触发。我们将市场通过以离散时间瞬间发布的嘈杂会计报表接收信息纳入考虑，这使我们能够区分市场值和会计值以及自动触发和监管强制转换。我们的第二个贡献是将付息也纳入考虑：其支付取决于未超过最大可分配金额。我们研究了CoCo设计参数、资产波动性和会计噪声对CoCo价格的影响，并调查了CoCo设计特征、发行银行的资本结构以及对风险承担和投资激励的影响。最后，我们利用我们的模型解释了2016年2月德意志银行利润警告后CoCo价格的暴跌。
作者：Mike Derksen, Peter Spreij, Sweder van Wijnbergen
论文ID：1804.06890
分类：Pricing of Securities
分类简称：q-fin.PR
提交时间：2023-05-18