行为效应对XVA的影响
摘要：银行行为对于定价XVA至关重要，因为它连接了不同的交易对手，打破了通常的XVA定价假设——交易对手独立性。以银行通过CCP对冲客户交易的典型案例为例。如果客户违约，则会取消（重新平衡）对冲。另一方面，如果对冲交易对手违约，则会进行替换对冲。因此，如果对冲需要初始保证金，那么推动MVA的默认概率是来自客户而不是对冲交易对手。这与通常的假设相反，即交易对手的XVA是相互独立计算的。对冲交易对手的替换意味着对冲方面需要包含多个CVA成本。由于对冲交易通常是无风险中间价格（或更差），这些成本由客户承担，并且必须在替换对冲交易对手确定之前计算。我们将这些交易对手称为匿名交易对手。CVA和MVA的影响通常是相互独立的，因为MVA在很大程度上消除了CVA，并且CVA对于CCP几乎无关紧要。对KVA和FVA的影响将类似于对MVA的影响。我们提供了一个包括匿名交易对手的理论框架和数值示例。仅考虑独立的交易对手来定价XVA是不足够的，必须考虑行为因素。
作者：Chris Kenyon and Hayato Iida
论文ID：1803.03477
分类：Pricing of Securities
分类简称：q-fin.PR
提交时间：2018-03-12