系统风险高效资产配置：将系统风险最小化作为网络优化问题
摘要：多层网络现象引发系统风险。这些层代表了各种类型的金融直接暴露，包括银行间负债、衍生品或外汇敞口。金融机构通过共同的资产持有构成了另一层系统风险网络。强重叠的投资组合导致了由基础金融资产价格波动引起的相似敞口。根据金融机构的投资组合持仓情况，我们对重叠投资组合的系统风险进行了量化。我们提出了一种优化过程，在给定的金融市场中最小化系统风险，通过最优地重新安排重叠投资组合网络，同时保持个体投资组合的预期收益和风险不变。我们通过使用2016年欧洲银行管理局压力测试的数据，显式展示了该方法的有效性，以欧洲主要银行之间的主权敞口的重叠投资组合网络为例。我们表明通过优化可以获得系统风险效率配置。在主权敞口的情况下，系统风险可以减少一倍以上，而不会对个体银行产生任何不利影响。这些结果得到了对政府债券市场火卖的简单模拟的验证。特别要指出的是，我们展示了通过优化网络可以显著降低传染概率。
作者：Anton Pichler, Sebastian Poledna, and Stefan Thurner
论文ID：1801.10515
分类：Risk Management
分类简称：q-fin.RM
提交时间：2018-03-13