金融市场中的总体价格影响的普遍规模与非线性
摘要：股票价格如何以及为什么会变动是一个几个世纪以来仍未得出定论的问题。最近，人们开始关注更高频率的交易，其中交易根据不同的时间尺度分段处理。我们发现，无论在任何一天内的时间尺度上聚合的交易，价格影响都具有普遍的非线性形状。它的形状在不同的金融工具上变化很少，但对于订单量和订单符号的影响，得到的主曲线却截然不同。这种缩放主要由相关的Hurst指数决定。我们进一步证明，极端订单流量不平衡与大幅回报不相关。相反，当价格被"固定"在特定水平时，观察到这种现象。只有当本地订单流量足够平衡时，价格才会发生变动。事实上，对于所有的日内时间尺度，交易改变中间价的概率随着（绝对）订单符号偏差的增加而沿弧形曲线逐渐降至零。我们的发现对广泛假设的线性总体影响产生了质疑。它们意味着市场在所有的日内时间尺度上的动态都受到流动性提供和接受的相关性和双向适应的影响。
作者：Felix Patzelt, Jean-Philippe Bouchaud
论文ID：1706.04163
分类：Trading and Market Microstructure
分类简称：q-fin.TR
提交时间：2018-01-17