折现与不完善的抵押品
摘要：现金抵押的完美之处在于既提供了交易对手信用风险保护，又提供了衍生品融资。由于抵押品隔离或者合约补偿安排和回购折扣不同而使证券成为不完美的抵押品。此外，回购市场中无法观察到抵押品利率期限结构，因为衍生品的净额结算集通常是永久性的，而回购期限通常是以月为单位的。本文将这些影响综合起来，提出了一个取代无风险折扣率的衍生品融资利率。利用一个平衡回购公式，获取无法观察到的抵押品利率，从而可以计算抵押品流动性价值调整。在流动性覆盖率约束下，以最大化流动性价值调整为目标的线性规划问题被建模为抵押品优化的核心算法。数值例子表明，对于平均持续期较长、深入或超出资金交换组合，流动性价值调整可能相当可观。
作者：Wujiang Lou
论文ID：1702.04053
分类：Pricing of Securities
分类简称：q-fin.PR
提交时间：2017-08-28