不均匀暴露池的资产相关性估计
摘要：估计资产相关性的可能数据来源是违约时间序列。本研究调查了当假设违约时间序列的曝光池为均匀的情况下所产生的系统误差。我们发现，如果错误地假设与违约概率（PD）相关的均匀性，则资产相关性将始终被低估，且误差越大，PD在曝光池中的分布越广泛。如果与资产相关性本身相关的曝光池不均匀，则误差可能会朝两个方向发展，但在实践中，对于大多数与PD和资产相关性相关的范围，资产相关性被系统地低估。这两种效应累加，如果还假设资产相关性与PD之间存在负相关关系，那误差往往会变得更大，这在许多情况下是合理的，并且与巴塞尔风险加权资产库存公式一致。本文认为，所描述的通用不均匀性效应是违约数据测得的资产相关性往往低于从资产价值数据推导出的资产相关性的原因之一。
作者：Christoph Wunderer
论文ID：1701.02028
分类：Risk Management
分类简称：q-fin.RM
提交时间：2019-09-12