限价委托策略的制定与逆向选择风险及延迟的作用
摘要：应用标记交易数据，我们展示了市场参与者如何根据流动性失衡来接受或拒绝限价单交易；然后我们开发了一个理论随机控制框架，详细说明如何利用对流动性失衡的了解来控制限价单。我们强调了对于限价单而言，遭受逆向选择风险的暴露是至关重要的。对于一个使用限价单买入的参与者而言：如果价格有可能下跌，被成交的概率就很高，但是最好等待一段时间以获得更好的价格。在第三部分中，我们展示了根据流动性失衡预测未来流动性吸纳流量的价值如何被延迟影响而受到削弱：如果没有足够时间撤销和重新提交限价单，预测未来流动性吸纳流量的能力就没有太多价值。因此，市场做市商为保护自己免受逆向选择风险，应尽可能提高交易速度。借助我们的最优框架，我们可以衡量延迟对限价单交易放置的增值。 据我们所知，这篇论文是首次将经验证据、包括逆向选择风险的限价单随机框架以及延迟成本联系在一起的。我们的工作是为了在准确的随机控制框架中阐明延迟和逆向选择对于限价单交易放置的作用，是为了阐明这一领域的先驱性工作。
作者：Charles-Albert Lehalle and Othmane Mounjid
论文ID：1610.00261
分类：Trading and Market Microstructure
分类简称：q-fin.TR
提交时间：2018-03-16