中国市场中的正偏态、反杠杆、逆波动率不对称和卖空限制：证据
摘要：中国股市存在一些统计异象，例如：正收益偏斜，反杠杆效应（正收益引起的波动性高于负收益），以及逆波动性不对称（同期收益和波动性的相关性为正）。本文首先利用日级别的个股收益数据对这些异象的存在进行确认，包括原始收益、超额收益和归一化超额收益。我们实证地显示，如果做空交易受限，投资者对新闻的非对称反应是这些统计异象的一种原因。然后，在证券借贷政策普及缓慢的背景下，我们进行了面板分析，并通过实证验证了解禁做空交易限制会显著减少偏斜、反杠杆效应和逆波动性不对称。正偏斜是一种彩票特征。在做空交易受限时，投资者被鼓励在中国市场上押注更多可能获得正面回报的机会。
作者：Liang Wu, Jingyi Luo, Yingkai Tang and Gregory Bardes
论文ID：1511.01824
分类：General Finance
分类简称：q-fin.GN
提交时间：2015-11-06