解构低波动性异常
摘要：低波动性和低贝塔异常是我们研究的几个方面，其中有些已经被记录下来（例如该效应在不同地理区域的普遍存在），而其他一些尚未在文献中明确讨论。我们最重要的发现是，低波动性的异常是两种独立效应的结果。一是过去实现波动率与股息收益的显著负相关。第二是ex-dividend回报自身与波动率水平的弱相关性，从而为低波动性股票带来更好的风险调整回报。这种效应还会通过复利进一步放大。我们发现，低波动性策略与短期逆转没有关联，也不符合风险溢价策略的条件，因为其整体偏度略为正向。就实际目的而言，强烈的股息偏好及其与其他估值指标（如股价收益率或股价净资产比）的相关性使得低波动性策略在某种程度上变得多余，至少对于股票而言。
作者：S. Ciliberti, Y. Lemp''eri`ere, A. Beveratos, G. Simon, L. Laloux, M. Potters, J. P. Bouchaud
论文ID：1510.01679
分类：Portfolio Management
分类简称：q-fin.PM
提交时间：2015-10-08