资本保护期权的估值
摘要：资本保护选择期权的定价算法和结果 使用蒙特卡罗方法无法解决的最优提款策略下，这种产品的定价是一个最优随机控制问题。在低维情况下，可以使用基于偏微分方程的方法（如有限差分）来解决。本文提出了一种更高效的高斯-埃尔米特积分方法，其中包括一维三次样条插值来计算提款/重设日期之间的期望值，以及双三次样条插值来应用跳跃条件。 我们展示了静态和动态提款以及退休投资周期中资产积累和养老阶段（对任何过度提款采取不同罚款）的结果。通常行业做法是假设静态提款并使用蒙特卡罗方法来评估带有资本保护选择期权的产品。结果发现，如果投保人行为最优，那么公平费用将被低估。我们发现，为了抵消最优提款行为，必须收取的额外费用在较低的利率和较高的波动率水平下最显著，并且它对罚款门槛非常敏感。在低利率和中等罚款门槛水平（通常为组合价值的年均15%）下，由于最优提款行为，额外费用可能超过基准情况（无提款）或按罚款门槛固定提款的情况高出40%以上。
作者：Xiaolin Luo and Pavel V. Shevchenko
论文ID：1508.00668
分类：Pricing of Securities
分类简称：q-fin.PR
提交时间：2017-05-09