流动性共性并不意味着流动性韧性共性：对超高频截面式委托簿数据的功能特征化
摘要：超高频（毫秒级时间戳）限价挂单簿（LOB）数据集的流动性和韧性普遍性的大规模研究。我们首先展示了现有的通过流动性的主要变化模式（通过主成分分析提取）的解释能力来量化流动性普遍性的工作未能考虑到数据中重尾特征，从而产生潜在的误导结果。我们采用独立分量分析，既消除了资产横截面的流动性度量之间的相关性，又减少了高阶统计依赖关系。 为了衡量流动性韧性中的普遍性，我们利用一种新的刻画方法，即返回到阈值流动性水平所需的时间。这反映了大多数流动性度量不能捕捉到的流动性维度，对于理解电子交易所市场制造商、监管机构和高频交易者的供求压力具有重要影响。当该指标在一系列阈值上绘制出来时，它产生了给定资产的每日流动性韧性概况（LRP）。这个巨大LOB数据集中的每日流动性韧性行为的总结，然后可以用功能数据表示法进行处理。这通过功能线性子空间分解和功能回归的方式比较资产横截面中的流动性韧性。这里呈现的功能回归结果表明，在低流动性阈值下，用市场因素（通过功能主成分分析提取）来解释流动性韧性的变化率可以解释10%至40%的变异，但对于更极端的水平，个别资产因素开始发挥作用。
作者：Efstathios Panayi, Gareth Peters and Ioannis Kosmidis
论文ID：1406.5486
分类：Statistical Finance
分类简称：q-fin.ST
提交时间：2014-06-23