变动年金中GLWB的最优初始策略：无套利方法
摘要：变额年金（Variable Annuity，VA）政策持有人以保证终身收入（Guaranteed Living Withdrawal Benefit，GLWB）骑行开始保证终身收入支付的最佳时机（和年龄）。我们忽略效用、遗赠和消费偏好问题，将VA视为流动和可交易的。这使我们能够使用美式期权定价框架来得出所谓的最优开始区域。我们的主要实用发现是，鉴于当前设计参数，其中波动率（资产配置）限制在20%以下，而保证支付率（GPR）和奖金（增加）率均低于5%，处于有利地位的GLWB应在50岁后的晚期和60岁初期打开。当非恒定的GPR即将提高（即将）到更高的年龄段时，这一规则的例外是，在这种情况下，最佳策略是等待新的GPR达到并立即启动。此外，为了提供不同的视角，我们反转模型并解决延迟启动所需的奖金（增加）率。我们发现所需的奖金率相当高，并且超过目前现有产品承诺的数额。我们的方法和结果应引起研究人员的兴趣，也应引起集体投资超过1万亿美元的个人的兴趣。我们最后得出结论，认为在较老的年龄段不启动是非理性的（显然对保险业有利）。
作者：H. Huang, M.A. Milevsky, and T.S. Salisbury
论文ID：1304.1821
分类：Portfolio Management
分类简称：q-fin.PM
提交时间：2018-11-27