多维马尔可夫过程的高频市场做市
摘要：高频率市场做市商具有库存限制和方向性押注，我们在本文中对随机控制方法进行了完善和扩展。我们的新模型接受多个状态变量（如市场价差、随机波动率和市场订单强度），只要整个系统是马尔可夫的。在零库存风险的情况下，相应的HJB方程的解是精确的。库存风险以两种方式发挥作用：基于波动率的路径相关惩罚和基于市场价差的到期惩罚。我们对库存风险参数进行了摄动方法，并明确地获得了一阶解及其控制。我们还考虑了交易成本；我们表明，为了补偿交易成本，市场做市商的价差会变大，但每个交易价差的预期收益保持不变。我们进行了多次数值模拟以评估参数对利润和损失的影响，特别是展示了方向性押注和库存风险如何改变利润和损失密度的形状。最后，我们将结果扩展到多资产市场做市策略的情况；我们表明，正确的库存风险概念是（多维）库存相对于库存惩罚的L2范数。
作者：Pietro Fodra, Mauricio Labadie
论文ID：1303.7177
分类：Trading and Market Microstructure
分类简称：q-fin.TR
提交时间：2013-04-03