在本地波动率框架中定价可变年金保证
摘要：可变年金保证的价格研究——基于衍生品定价模型的分析 变动的年金保证(Variable Annuity Guarantees)是一个重要的金融产品，其包括了保证年金选项(Guaranteed Annuity Options, GAO)和保证最低收入权益(Guaranteed Minimum Income Benefit, GMIB)。本文通过一个衍生品定价模型的设置，研究了这些可变年金保证的定价问题。在此模型中，基础资产(基金)的价格受到局部波动率控制的几何布朗运动影响，而利率则遵循Hull-White单因素高斯模型。尽管这个框架中的局部波动率取决于一个特别复杂的期望值，没有闭式表达式，也不直接与欧式看涨期权价格或其他流动产品相关，但我们在本文中提出了不同的方法来校准局部波动率模型。此外，我们还对比了三种不同设置下的可变年金保证价格，即局部波动率模型、随机波动率模型和恒定波动率模型，同时结合随机利率。我们展示了适当的波动率建模对于这些长期期权的重要性。更具体地，我们对比了通过使用局部波动率模型、随机波动率模型和恒定波动率模型所获得的GAO、GMIB Rider以及障碍类型GAO的价格。
作者：Griselda Deelstra and Gr''egory Ray''ee
论文ID：1204.0453
分类：Pricing of Securities
分类简称：q-fin.PR
提交时间：2012-04-04