谁决定价格：基于非线性人口动态的Facebook估值与泡沫诊断
摘要：基于两个要素，我们提出了一种确定社交网络公司的基本价值的新方法：（i）收入和利润与其用户基础通过一种直接渠道密切相关，其他行业中没有类似的渠道；（ii）用户数量的增长可以通过标准的Logistic增长模型进行校准，并能够可靠地外推业务规模在较长时间范围内的情况。我们通过对社交媒体巨头Facebook的详细分析来说明这种方法。我们观察到，2010年用户数量的增长呈现出明显的转变：从纯指数行为（无限增长的范例）到具有渐近平稳状态的Logistic函数（竞争性增长的范例）。我们考虑了三种不同的情景，分别是基准情景、高增长情景和极高增长情景。在基准情景下，使用折扣因子为5％、利润率为29％和每个用户年收入为3.5美元的数据，Facebook的价值是153亿美元，在高增长情景下为202亿美元，在极高增长情景下为329亿美元。根据我们的方法论，在基准情景下，Facebook在IPO之前需要将每位用户的利润提高3到6倍，在高增长情景下需要提高2.5到5倍，在极高增长情景下需要提高1.5到3倍，以满足当前的广泛高期望。为了证明我们的方法论的更广泛适用性，我们对预计于2011年11月上市的知名“一日优惠”网站Groupon进行了分析。结果与对Facebook的分析一致。客户增长将趋于平稳。不考虑增长过程的这一基本属性，对其IPO的估计将被严重高估。
作者：Peter Cauwels and Didier Sornette
论文ID：1110.1319
分类：General Finance
分类简称：q-fin.GN
提交时间：2014-08-26