金融泡沫中的多元化风险角色
摘要：利用Johansen-Ledoit-Sornette (JLS)模型，我们提出了一种扩展模型，加入了一个额外的定价因素称为"Zipf因子"，描述了股市投资组合的多元化风险。新模型保留了JLS模型中描述泡沫的所有动态特征，为我们提供了关于股票收益在时间上的集中度的额外信息。这使我们能更好地理解风险多元化，并解释泡沫生成期间投资者的行为。我们将该新模型应用于两个著名的中国股市泡沫，分别从2006年8月至2007年10月（泡沫1）和从2008年10月至2009年8月（泡沫2）。发现Zipf因子在泡沫1中具有高度显著性，与上海指数的大型公司的估值收益更为集中有关。很可能是中国媒体和讨论论坛广泛承认的80-20法则导致许多投资者对缺乏多样化风险的折扣，从而增强了Zipf因子的作用。对于泡沫2，发现Zipf因子具有较低的相关性，表明市场收益对小公司的影响更大。我们将这个结果解释为中国经济对2008年金融危机后中国政府提供的巨大刺激措施的响应。
作者：Wanfeng Yan, Ryan Woodard, Didier Sornette
论文ID：1107.0838
分类：General Finance
分类简称：q-fin.GN
提交时间：2011-07-06