从泡沫校准推断基本价值和崩盘非线性
摘要：资产价格中存在泡沫的存在仍然是标准计量经济学和金融经济学方法中未解决的问题。问题的一个很大部分是，资产的基本价值通常不能直接观察到，并且计算时很难约束。此外，无法区分指数增长的基本价格和指数增长的泡沫价格。我们提出了一系列基于Johansen-Ledoit-Sornette（JLS）模型的新模型，该模型是一种灵活的工具，可以检测泡沫并预测金融市场中的制度变化。我们的新模型通过泡沫校准确定资产价格的基本价值和崩盘非线性。除了预测泡沫结束的时间外，新模型还可以估计基本价值和崩盘非线性。此外，新模型中获得的崩盘非线性提供了一种可能识别泡沫后崩盘动力学的新方法。我们使用来自不同市场的三个历史泡沫破裂的数据来测试这些模型。它们是：1997年香港恒生指数破灭、1987年标准普尔500指数崩盘和2009年上证综指崩盘。所有结果表明，新模型在描述泡沫、预测其结束时间和估计基本价值和崩盘非线性方面表现非常好。新模型的性能在高斯和非高斯残差假设下进行了测试。在高斯残差假设下，使用Wilks统计量进行嵌套假设，并且p值表明需要更多参数的模型。在非高斯残差假设下，我们使用bootstrap方法得到假设的I型和II型错误。所有测试结果均证实，广义JLS模型相对于标准JLS模型提供了有用的改进。
作者：Wanfeng Yan, Ryan Woodard, Didier Sornette
论文ID：1011.5343
分类：General Finance
分类简称：q-fin.GN
提交时间：2010-11-25