不同时间尺度下的市场恐慌
摘要：市场恐慌的横截面特征最近在每日时间尺度上得到讨论[1]，这里扩展到对股票在日内时间尺度上的横截面特性的研究。我们确认了具体的日内离散度和峰度模式，并发现股票之间的相关性在恐慌时期增加，从而导致收益正负和的总和呈双峰分布。我们还发现相关性存在记忆效应，衰减指数为0.05。在2010年5月6日的闪崩事件中，我们发现离散度显著增加，并伴随着相关性的增加。然而，与每日时间尺度上的结果相比，峰度仅略微降低。我们的研究表明，这种行为差异是由引起恐慌性波动性冲击的起源所导致的：股票之间的冲击越相关，峰度降低的越多；冲击越个别化，这种效应越小，而峰度与离散度呈正相关。我们还发现，相关性存在杠杆效应：负收益往往在相关性增加之前出现。一个具有偏度的股价反馈模型，以及一个与市场波动率相关的相关性动力学可以很好地解释我们的观察结果。
作者：Lisa Borland and Yoan Hassid
论文ID：1010.4917
分类：Statistical Finance
分类简称：q-fin.ST
提交时间：2010-10-26