价格跳动和价格扩散
摘要：股票价格的最小变动单位被称为tick size。在个别订单放置的最短时间尺度上，tick size对于限价单的放置、买卖价差等起着重要作用。市场微观结构领域有关tick size对市场微观结构的作用有广泛的文献。然而，tick size也会影响较长时间尺度上价格的统计特性，关于tick size对价格统计特性的影响了解相对较少。本文分为两部分。第一部分我们回顾了tick size变化对市场微观结构和价格扩散性质的影响。第二部分介绍了我们对纽约证券交易所（NYSE）的tick size变化进行研究所得到的原创结果。我们显示tick size变化对价格扩散有三个影响。首先，如已在文献中提到的，tick size对于价格回报分布在整体时间尺度上有影响。其次，减小tick size通常会导致波动性聚集增加。我们对这一影响给出了可能的机制解释，但显然需要更多的研究来理解这种关系的起源。第三，我们明确显示了从属假设解释收益的尾部厚重和波动性聚集的能力强烈依赖tick size。在较大的tick size下，从属假设具有显著的解释力，而在较小的tick size下，我们显示从属假设不是金融市场这两个重要的典型事实的主要驱动因素。
作者：Gabriele La Spada, J. Doyne Farmer and Fabrizio Lillo
论文ID：1009.2329
分类：Statistical Finance
分类简称：q-fin.ST
提交时间：2010-10-08