具有一致随机恢复的动态相关性建模框架
摘要：一种灵活和可行的自下而上的动态相关性建模框架及其一致的随机恢复规范。随机恢复规范仅对恢复率的前两个矩进行建模，因为其更高的矩几乎对损失分布和CDO截面定价几乎没有贡献。我们观察到，只需建立违约指标的联合分布即可构建投资组合损失分布，因此我们提出了一类通用的违约指标相关函数来建模CDO截面，这类相关函数可以很容易地校准到多个到期日的指数截面价格。该相关性建模框架具有独特的优势，即违约时间和模型的其他动态特性的联合分布可以单独变化，而不影响损失分布和截面价格。在将模型校准到指数截面价格之后，可以使用现有的自上而下方法来应用公共因子模型构建非常灵活的系统动态，而不会改变已经校准的截面价格。因此，该建模框架结合了自下而上和自上而下模型的优势：它完全符合所有单一名称市场信息，同时具有非常丰富和灵活的利差动态。我们还提供了该建模框架的非参数实现的数字结果。即使在极端市场条件下，非参数实现也能快速准确地校准到多个到期日的指数截面。我们还提出了一种条件马尔可夫链方法来构建系统动态，该方法支持动态利差工具的高效栅格定价方法。我们还以截面期权定价为例，展示了这种快速栅格方法的应用。
作者：Yadong Li
论文ID：1004.3758
分类：Pricing of Securities
分类简称：q-fin.PR
提交时间：2010-04-22